太平洋證券股份吉印通劉強近期對寧德時代進行研究并發(fā)布了研究報告《市占率及盈利能力向上，新技術和海外市場帶來彈性及空間》，本報告對寧德時代給出買入評級，當前股價為*9*.17元寧德。

寧德時代(*007*0)

事件：1）公司在深交所互動易中表示，麒麟電池預計將于202*年一季度量產(chǎn)；2）2022年公司實現(xiàn)營收*2**億元，同比增長1*2.1%；歸母凈利潤*07億元，同比增長92.9%；歸母扣非凈利潤2*2億元，同比增長109.9%寧德。其中，Q*營收11**億元，同比增長107.*%，環(huán)比增長21.*%；歸母凈利潤1*1億元，同比增長*0.*%，環(huán)比增長*9.*%；歸母扣非凈利潤122億元，同比增長7*.0%，環(huán)比增長**.*%。

2022年電池出貨2*9GWh，市占率有望進一步提升寧德。2022年電池出貨2*9GWh，同增11*.*%，其中動力電池系統(tǒng)2*2GWh，同增107%，全球市場占有率約*7%，同增*pct，全球儲能電池系統(tǒng)市占率**%，同增*pct；四季度估計電池出貨100GWh。我們預計202*年動力電池出貨有望超*00GWh，儲能電池出貨有望超90GWh。

2022年單Wh利潤0.0*元+，單位盈利有望向上寧德。我們估算公司2022年電池業(yè)務實現(xiàn)單Wh利潤0.0*元+，我們預計202*年，隨著電池材料供需格局的全面松動，產(chǎn)業(yè)鏈利潤分配進入新周期，利潤從上游向下游增厚，電池環(huán)節(jié)單位盈利有望提升。綜合考慮上游材料價格下降以及公司碳酸鋰自供率提升，假設公司碳酸鋰單噸成本下降到*0萬元/噸，我們測算今年每Wh成本下降約0.1元，每Wh盈利提升約0.02元。

新技術和海外市場帶來彈性及空間寧德。新技術方面，公司麒麟電池預計202*年一季度量產(chǎn)，續(xù)航超過1000km；超級拉線提升效率、降低投資成本；公司鈉電池202*年將量產(chǎn)并出貨。海外市場方面，寧德與福特合作開拓海外建廠新模式，匈牙利工廠規(guī)劃100GWh。龍頭彈性及空間再次打開，看好中長期向上趨勢。

投資建議：我們預計2022/202*/202*年公司營業(yè)收入分別為****.02/*7**.*2/720*.**億元,同比增長**%/*0%/2*%；歸母凈利潤分別***.**/*1*.*2/7*7.10億元，同比增長*1.**%/*2.**%/27.71%寧德。對應EPS分別為19.0*/2*.2*/*2.2*元。當前股價對應PE為21/1*//12。維持“買入”評級。

風險提示：行業(yè)競爭加劇、下游需求不及預期

證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報數(shù)據(jù)計算，中銀證券李可倫研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值為7*.**%，其預測202*年度歸屬凈利潤為盈利**9.7*億，根據(jù)現(xiàn)價換算的預測PE為21.21寧德。

最新盈利預測明細如下：

該股最近90天內(nèi)共有**家機構(gòu)給出評級，買入評級**家，增持評級7家；過去90天內(nèi)機構(gòu)目標均價為*20.**寧德。根據(jù)近五年財報數(shù)據(jù)，證券之星估值分析工具顯示，寧德時代（*007*0）行業(yè)內(nèi)競爭力的護城河優(yōu)秀，盈利能力一般，營收成長性良好。財務相對健康，須關注的財務指標包括：應收賬款/利潤率。該股好公司指標*星，好價格指標2.*星，綜合指標*星。（指標僅供參考，指標范圍：0 ~ *星，最高*星）

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